A股三大指数今日集体回调 ，截止收盘 ，沪指跌0.40%，收报3931.05点；深证成指跌0.76% ，收报12980.82点；创业板指跌1.12% ，收报3042.34点。沪深两市成交额17082亿，较昨日小幅缩量177亿 。行业板块涨少跌多 ，能源金属 、水泥建材 、银行板块涨幅居前 ，美容护理、电池 、船舶制造 、煤炭行业、食品饮料 、教育 、采掘行业、旅游酒店 、光伏设备 、商业百货板块跌幅居前 。个股方面，上涨股票数量超过1400只 ，近50只股涨停。
11月19日晚间 ，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票 、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券 、信达证券 。这是继国泰君安合并海通证券后，券业又一起由头部券商主导的大型并购 ，若以三家券商财务数据简单相加 ，资产总额将超过1万亿元 。同时，此次合并也是汇金系券商整合迈出第一步 ，也是券商对监管层打造一流投行、推动行业整合政策的直接呼应。
中金公司表示 ，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 。通过重组各方能力资源的有机结合 、优势互补 ，力争在合并后实现规模经济和协同效应 。华泰证券指出 ，本次汇金系券商并购整合，与此前的上海国资旗下国泰君安和海通证券换股合并 ，共同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代。
华泰证券：行业竞争格局有望进入新的阶段
本次汇金系券商并购整合 ，与此前的上海国资旗下国泰君安和海通证券换股合并，共同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代 。两大并购案的实质都是对监管层建设金融强国 、打造一流投行号召的积极响应 ，通过加速资本集中、优化资源配置 ，构建具备国际竞争力 、能有效平衡功能性和盈利性的行业引擎 。这将显著增强证券行业的头部集中趋势，推动行业竞争格局进入新的阶段，即从过去的一超多强向寡头竞争+特色发展的格局演变 ，同时也将倒逼其他同业重新评估自身的战略定位和生存空间。
中航证券：资本市场有望保持稳健向上态势
展望全年 ，资本市场有望保持稳健向上态势，券商业绩增长的可持续性增强 ，板块估值修复潜力较大。在市场持续回暖背景下 ，自营业务收入有望延续增长，为整体业绩提供稳健支撑 。预计2026年市场成交额仍将维持活跃 ，叠加佣金及费率下调压力逐步缓解 ，传统经纪及两融等信用业务收入有望保持高位 。此外，在低利率环境与权益市场向好的双重驱动下 ，居民财富配置正加速向权益类资产转移 ，为券商财富管理与资产管理业务注入新动能。中航证券进一步强调，当前监管层明确鼓励证券行业整合 。在推动行业高质量发展的政策导向下 ，并购重组已成为券商实现外延式发展的关键路径 。此类整合不仅有助于提升行业整体竞争力 、优化资源配置 ，还将促进市场健康发展，并通过提高行业集中度形成规模效应，为打造世界一流投行奠定基础。
国泰海通：继续看好配置力量+业绩改善的双轮驱动的券商板块
今年以来 ，机构因固收资产收益率下行从而系统性增配权益资产 ，中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场 ，叠加三季报业绩普遍高增 ，后续业绩有望逐步释放，继续看好配置力量+业绩改善的双轮驱动的券商板块 。
万联证券：股债融资规模有望持续扩张
当前政策从多维度发力 ，夯实市场内在稳定性 ，权益市场长期向好趋势明确 。在现代化产业体系建设过程中，传统产业优化升级与新质生产力发展将催生大量投行业务增量。叠加近期政策反复强调提升市场包容性与适应性 ，股债融资规模有望持续扩张 。
西部证券：证券行业发展趋势将表现为以下四个方面
展望2026年 ，证券行业发展趋势将表现为以下四个方面 。第一，增量资金持续入市下预计券商财富管理维持高景气。监管积极推动以保险资金为代表的中长期资金持续流入资本市场 ，赚钱效应下主动权益基金和居民资金净流入或继续扩张 ，2026年A股市场的成交中枢或将继续维持高位 。成交继续活跃下券商经纪和两融均将明显受益，赚钱效应加强或将推动资管业务景气回升 。第二，指数向上突破下预计券商权益自营重要性继续提升。2025年股牛债熊下券商自营表现持续优异 ，但不同券商呈现明显分化；虽然目前券商方向性权益配置比例不高 ，但主动投资+量化做市+衍生品+私募另类相关的泛权益资产仍明显受益于权益市场的改善。我们认为2026年行业对权益投资的重视程度或将继续增加，投资收入仍是影响业绩的关键因素 。第三 ，互联互通加深驱动券商投行修复+国际业务快速发展 。2025年内地和中国香港市场的互联互通持续加深 ，资产资金南下趋势明确。截至2025年9月末，港股市场的南向资金占比提升至25%；2025年前三季度港股市场IPO规模为1883亿港元 ，其中A股上市公司赴港上市规模占比高达71% 。在两地资本市场互联互通进一步深化下 ，一方面中资券商在港股排队项目丰富，“十五五”建议稿鼓励积极发展直接融资 ，预计2026年上市券商投行净收入将进一步修复；另一方面国际业务已经成为头部券商发展的重要引擎之一 ，重视程度不断提升 。第四，行业供给侧改革或将延续 ，行业集中度继续提升。虽然2025年新增并购节奏减缓 ，但监管政策指导下行业供给侧改革趋势延续，行业并购重组或会继续发生 。
（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作 ，一切后果自负 。市场有风险 ，投资需谨慎。)
（文章来源：东方财富研究中心）
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